中新经纬8月27日电 (谢婧雯)科创板史上最大IPO要来了。
近日，上交所官网显示，长江存储科创板IPO申请已获受理，拟募资330亿元，超过长鑫科技的295亿元，创下科创板拟募资规模之最。
一个月前上市的长鑫科技，发行价8.66元/股，对应发行市值约5792亿元。上市首日收盘报49元/股，对应市值达3.28万亿元，稳居A股市值榜首。
同为国产存储龙头的长江存储，是第二个长鑫科技吗？
赛道不同
同为国产存储龙头，长江存储和长鑫科技均成立于2016年，业务模式同为IDM(垂直整合制造工厂)，均无控股股东和实控人。
不过，二者在关键维度上差异明显。
从技术路线来看，根据两家企业招股书，长鑫科技主攻DRAM(动态随机存取存储器)，需要周期性刷新以维持其存储的数据，断电后数据立即丢失，主要作为电子设备的运行内存，承担系统临时数据读写功能；长江存储聚焦的是NAND Flash(闪存)，断电后数据可长期保留，支持反复擦除与写入，广泛应用于固态硬盘、嵌入式存储、移动存储等大容量场景。
南开大学金融学教授田利辉对中新经纬表示，两家公司在赛道基因与资本叙事上双重分野，最本质的不同在于技术路线与产业生态位。
两家公司所处赛道体量差距也十分明显。
据全球知名半导体与存储行业研究咨询机构TrendForce 2026年5月预测，2026年全球DRAM市场产值约6187亿美元，NAND Flash约2706亿美元，前者是后者的2.3倍。2027年，DRAM预计增至9033亿美元，NAND Flash约3794亿美元，差距仍在拉大。
图片来源：TrendForce官网
竞争格局来看，根据长鑫科技招股书援引的Omdia数据，基于销售额测算，2025年全球DRAM市场三星电子、SK海力士、美光科技三家市场占有率分别为33.96%、34.48%和23.41%，合计份额超90%，长鑫科技以7.67%的市场份额位列第四。招股书称，长鑫科技是中国规模最大、技术最先进、布局最全的DRAM研发设计制造一体化企业。
长江存储全球同行竞争对手，包括三星电子、SK海力士、铠侠、美光科技和闪迪五强。
据Counterpoint Research最新发布的2026年第二季度内存与存储市场追踪报告，三星以25%的出货份额保持领先，SK海力士以22%紧随其后。长江存储以14%的市场份额跃居第三，小幅超越铠侠，美光排名第五。
2026年第二季度NAND出货市场份额 图片来源：Counterpoint官网
但Counterpoint Research同时指出，出货量并不直接转化为营收。尽管长江存储本季度的出货量排名第三，但营收排名第五，落后于美光和铠侠，原因在于其产品组合仍集中在消费级应用，高单价数据中心企业级SSD(固态硬盘)占比相对较低。
田利辉指出，长鑫科技主攻的DRAM，全球市场由三星、SK海力士、美光高度垄断，长鑫科技作为全球第四大供应商、国内唯一DRAM IDM企业，被赋予了打破垄断的稀缺溢价。而长江存储主营NAND Flash，侧重数据长期存储，技术壁垒相对较低、利润率天花板更矮，全球竞争格局也相对分散。
神话能否被复制？
7月27日，长鑫科技上市首日，从5792亿元的发行市值变为3.28万亿元市值，暴涨超5倍。这一神话能否在长江存储身上重演？
据招股书，长江存储本次发行股数占发行后总股本的10%至12%，以其当前募资金额测算，对应公司估值约2750亿元至3300亿元。
在田利辉看来，长江存储复制长鑫科技上市首日暴涨行情的概率极低，IPO可能面临结构性遇冷。
他指出，长鑫科技上市时正值AI内存逻辑如日中天、海外资金疯狂抢筹，而当前存储板块已从高点回落近三成，市场风险偏好显著下行。
从业绩看，长江存储2026年一季度表现亮眼，营收470.42亿元，归母净利润333.79亿元，单季利润高于长鑫科技的247.62亿元。招股书显示，长江存储一季度NAND Flash产品平均单价较2025年全年上涨172.72%，NAND Flash产品的毛利率从2025年全年的36.66%升至78.73%。
据TrendForce7月30日发布的报告，2027年存储器需求仍由AI应用主导，DRAM因HBM(高带宽内存)持续排挤产能、AI Server(服务器)需求强劲，CPU(中央处理器)所用的存储器与HBM采购动能持续增加，市场维持供给紧张格局，价格走势偏强。NAND Flash在新产能集中释放、终端消费需求持续走弱的情况下，2027年下半年供给将趋向宽松，价格可能面临修正压力。
从基本面看，田利辉认为，长江存储一季度盈利能力与长鑫科技相当甚至略优，但在AI产业链中的稀缺性和战略价值不及DRAM、HBM。关键博弈在于询价环节能否给出合理定价。若发行估值过于激进，不排除上市后面临某个时点的破发压力；若定价留有安全边际，反而可能在市场冷静期获得理性资金的认可。
中央财经大学教授李国平则对中新经纬表示，情绪对公司价值的影响是短期的，从长远上看，基本面才是公司价值的决定因素。长江存储的市值能否超越长鑫科技，最终取决于其后续业绩，以及是否能在HBM领域取得突破。
在李国平看来，长江存储与长鑫科技两家公司在中国国内的市场地位并无太大差别，产品虽不同，但长期投资价值相当。虽然当前存储板块有所回调，但市场情绪依然偏高，因此长江存储IPO遇冷的风险应该不大。
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责任编辑：薛宇飞 常涛
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